芯片荒大赢家德州仪器的制胜之道

“芯片荒”持续一年多以来，全球最大模拟芯片厂商德州仪器（TI）市值一路飙升，目前已达到1700亿美元的高位。

除了德州仪器，全球主要的模拟芯片制造商还包括ADI、英飞凌和意法半导体。德州仪器在满足芯片需求方面的问题与其他公司类似，但因为其行业领先地位而受到更多关注。

缺芯问题未解，或将继续攀升

和其他芯片制造商一样，德州仪器 的多个季度收入都实现了两位数的百分比增长。受汽车市场、个人电子产品和工业市场强劲增长驱动，德州仪器今年三季度营收较去年同期增长22%，达46.43亿美元。其中，模拟产品营收增长24%，嵌入式处理器营收增长13%。

10月底，公布三季度业绩的同时，德州仪器发出警示，公司库存水位已经低于目标水位，尤其在成品方面，库存水位仅为112天，低于公司目标的130到190天。为了应对供不应求的市场局面，德州仪器该已于早些时候整体调涨产品的价格。

据华尔街日报报道，今年半导体供应链问题已从iPhone等消费电子产品延烧到汽车的所有产品零件供应，其中以模拟芯片短缺问题最严重。

苹果CEO库克 在今年 10 月份的分析师财报电话会议上谈到，鉴于零部件短缺问题，苹果无法生产足够的 iPhone 和其他消费电子设备，公司销售缺口高达几十亿美元。参与苹果供应链的人士表示，德州仪器的零部件是导致 iPhone 等产品今年出现短缺的一个因素。

此外，知名电脑制造商华硕CEO胡书宾抱怨，美国某大型 IDM厂商管理电池能效或放大音响效果的模拟芯片短缺，对其工厂生产造成影响。他预计明年产能扩张之前，这家美国公司的供应将继续吃紧。业内人士猜测胡书宾提及的厂商应该是德州仪器。

市场研究公司TrendForce也表示，模拟芯片制造商接到的汽车客户订单已经多到延至2022年底，制造商也面临着长达数月的等待和价格上涨问题。

模拟芯片供货问题中，电源管理芯片更是成为短缺最严重的产品之一。该类产品应用广泛，在大部分所有电子产品皆可见。市调机构TrendForce指出，电源管理IC平均销售单价年涨幅近10%，且涨价态势至今依然持续，预计2022上半年供应仍吃紧。

据满天芯报道，德州仪器的电源管理一直以来缺货、涨价问题相当严重，先前大家都缺时并不明显，而随着不少IC短缺已缓解下，德州仪器却依旧短缺，先前更持续调涨报价，目前市场竞价抢货状况仍相当严重，报价只涨未跌。

市场持续火热或将进一步推高德州仪器明年的业绩以及股价。

市值支撑：模拟芯片龙头地位

德州仪器高达 1700 亿美元的市值完全建立在模拟芯片领域主导地位之上，其今年在全球模拟芯片市场的份额为17% 至 20%，位居全球第一。而模拟芯片业务是德州仪器第一大收入来源，占据总收入约71%。

德州仪器在2011年超过ST而成为模拟芯片老大，模拟芯片产品市场份额已从当年约15％增长至2020年的19%，并在过去10年时间里稳坐头把交椅。

2020年全球十大模拟IC供应商排名

2012年，德州仪器开始战略性地退出手机基带处理器领域，将模拟和嵌入式处理作为重点业务，紧紧抓住汽车电子和工业电子市场。

2018年德州仪器的模拟业务营收为108亿美元，市场份额为18％，几乎是排名第二的ADI营收的两倍。至今其模拟半导体市场龙头地位无人能够撼动。

德州仪器财报数据显示，2020年，德州仪器模拟业务的营收约为108.86亿美元，利润高达49.12亿美元。算上嵌入式及其他收入，德州仪器 2020年全年整体营收达到144.61亿美元，净利润55.95亿美元，毛利率更是达到惊人的64%。

从下游应用领域来看，德州仪器2020年工业市场和汽车市场的收入占总收入的57%，这两大市场也成为德州仪器的主要市场。

赛道押注靠“买买买”

德州仪器之所以能成为模拟芯片领域龙头要追溯到1996 年，这一年德州仪器开始全方位转型发展模拟芯片业务，之后展开了一系列企业并购、资产剥离大动作，一步步构建模拟芯片业务的护城河。

德州仪器先后发起两个关键性收购，增强和拓展电源管理线产品优势：1999 年 10 月德州仪器收购了从事电源脉宽调制技术开发的 Unitrode；同年 12 月又收购了Power Trends。

随后德州仪器在信号链领域也发起两次关键性收购：

一次是在 2000 年，德州仪器斥资76 亿美元收购 Burr Brown，后者专注于高性能模拟，主要产品是数据转换器和放大器。此次收购扩大了 德州仪器 在新型高性能模拟产品领域的地位，并使德州仪器有能力向客户提供DSP几乎所有的模拟组件。

另一次是2011 年德州仪器以总额约65亿美元的价格收购美国国家半导体(National Semiconductor) 。对 NS的收购填补了 德州仪器 在数据转换器领域的一部分空白，从而拓宽数据转换器各领域市场。此番收购后，德州仪器在通用模拟器件的市场份额达到17%，大大超越后面的竞争对手。

在不停地购进“优质资产”的同时，德州仪器也不停剥离一些非核心资产或砍掉非战略性的布局。2005 年起，德州仪器先后出售了 LCD、DSL、传感器、手机基带业务，将重心从手机市场转移出来而布局汽车和工业领域。此后，德州仪器便专心聚焦核心业务。

制胜之道

近些年，半导体行业“并购风”狂作，例如，ADI溢价近3成以148亿美元收购Linear;NXP以118亿美元收购Freescale，反观德州仪器，虽是前十厂商中唯一一个没有“大动作”的厂商，却仍稳坐模拟芯片龙头十年。这背后离不开其多产品布局、注重技术发展、善于控制成本、重视市场推广能效等多种因素。

（一）产品布局方面，德州仪器采用“广撒网，多敛鱼”的策略，在多个领域同时推动布局，依靠完整的产业线覆盖在竞争中取得优势。据了解，德州仪器拥有十万余种产品，涵盖到从处理器、微、无线、到ADC/DAC的所有产品，能为客户全方位的解决需求。

（二）德州仪器之所以能够有如此全面的产品线有赖于大规模投入而推进的研发和创新。财报数据显示，该公司的研究和开发费用（RD）占营收的比例长期稳定在10%左右。2020年德州仪器研发投入15.3亿美元，是美国研发投入前十的半导体公司之一，至今总共拥有61316项专利。

（三）成本控制是的德州仪器经营上的一大优势。据报道，德州仪器2009年购入DRAM制造商奇梦达公司的生产设备成为第一家在300mm设备上制造模拟设备的公司，2014年更是宣布陆续将其较老的DMOS 6晶圆厂转换为300mm进行制造， 目前大约一半的模拟器件采用了300mm晶圆。

据西南证券统计的数据，假设每一芯片的封测成本不变，生产自300mm晶圆的芯片比生产自200mm晶圆的芯片成本如果以封测后测算则要低20%，而以未封测芯片测算则直接低40%。

在这一策略的带动之下，德州仪器迎来高毛利。自2017年起，德州仪器的毛利率就一直保持在60%之上，近五年的毛利率分别是64.26%、65.11%、63.71%、64.1%、可见盈利能力之强。

（四）善于培养人才。德州仪器善于培养人才，被誉为半导体行业的黄埔军校，走出过台积电创始人张忠谋、中芯国际创始人张汝京等业内顶尖人才。在为电子行业培养了大批工程师的同时，这些人才在进入产业时也润物无声地将德州仪器带入了市场。

（五）基于第四点的人才培养，德州仪器进一步搭建起技术支持生态，包括产学研方面的战略合作、技术中心、创新实验室的建立，提供各种软硬件开发工具和免费样片，举办各类技术培训等等，全方位满足客户对更好的解决方案、更可靠的技术支持等需求。

小结

作为一家地质勘探起家、后转做供应商的公司，德州仪器在模拟IC领域所取得成更多是基于其多年积累和沉淀的成果。

尽管曾经错失了个人电脑和智能手机时代的良机，却还是押对了模拟芯片这条赛道并使自身立于不败之地。这过程中不能说没有运气的因素，但更多的其对时代变化的判断、大规模的资金和人力投入坚持研发创新、以及重视客户服务等各种因素叠加使其保持着强大的竞争力。

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