创正电气IPO引关注低研发高回报债务低却募资补流为哪般

创正电气股份有限公司（以下简称“创正电气”）近期公布了其招股说明书，计划在北京证券交易所进行首次公开募股（IPO），拟发行不超过2890万股股票。

据观察，创正电气的业绩呈现出稳步增长的趋势。其毛利率更是异常突出，远超同行业平均水平，高达21个百分点以上。这一现象引发了广泛关注，特别是公司内部的市场服务部经理、质检部经理以及车间主任，他们竟将超过70%的工作时间投入到研发工作中。

从财务数据上来看，创正电气的表现同样亮眼。公司债务水平较低，经营性现金流状况良好。值得注意的是，在IPO前夕，创正电气还进行了大规模的现金分红，分红金额高达4030.62万元，占近三年净利润的35.98%。然而，尽管资金状况乐观，创正电气在IPO募资计划中仍提出要补充流动资金。

创正电气主要专注于安全为核心的防爆解决方案，产品涵盖厂用防爆电器、三防产品的研发、生产和销售。在报告期内（2021年至2023年），公司营业收入分别为11333.25万元、11753.16万元和13696.68万元，净利润则分别为3481.54万元、3413.85万元和4306.4万元。可以看出，除了三防产品的创收有所下滑外，其他产品均保持持续增长，尤其是防爆电器、防爆元件和防爆灯具，成为推动公司整体业绩增长的主要动力。

令人惊讶的是，创正电气的毛利率不仅持续增长，且远超同行业均值。报告期内，公司的毛利率分别为69.65%、72.03%和75.48%，而同行业可比公司的平均值分别为54.97%、53.11%和54.18%。与此形成鲜明对比的是，创正电气的研发费用却始终低于同行业均值，甚至低于任何一家同行业公司的研发费用。

北交所在问询函中指出，创正电气在报告期内存在将非研发部门人员认定为专职研发人员的情况，包括市场服务部、质检部等非研发部门的管理人员。例如，市场服务部经理、质检部经理以及成套车间主任的研发工时占比均超过了70%。这些管理人员虽然在日常工作中也涉及研发相关的活动，但他们的主要工作职责仍然是部门的行政管理。因此，北交所要求创正电气说明将非研发部门人员认定为专职研发人员的依据，以及这些人员从事的活动是否直接与研发相关。

创正电气此次IPO拟募集15800万元，用于移动防爆设备生产线建设项目、智能立体化仓库建设项目以及补充流动资金项目。其中，2600万元用于补充流动资金的合理性受到了质疑。毕竟，创正电气的货币资金充裕，债务状况良好，且经营性现金流稳定。特别是在2023年6月，公司还进行了大规模的现金分红，分红金额占近三年净利润的35.98%。因此，在资金状况乐观的背景下，创正电气为何还要募资补流，这一举动引起了市场的广泛关注。