2010年3月家电行业增长快小有波澜

淡季不淡,快速增长势头不减。09年家用电力器具行业实现销售产值7043亿元,同比增长3.3%。1月各类家电产品仍然产销旺盛,空调、冰箱、洗衣机和LCD电视销量分别增长65%、92%、25%和81%,内销分别增长8g%、lOg%、20%和88%,出口分别增长48%、45%、36%和72%。撇除基数较低效应,环比上月各类产品销量也普遍有明显增长。空调和冰箱近期本属淡季,但实际销量接近旺季水平,淡季不淡。2010年1季报预计将非常亮丽。春节和以旧换新政策是导致1月数据良好的一个原因,但消费需求本身仍然旺盛。春节后各家电企业产销两旺,由此带来的产能紧张局面持续,甚至导致压缩机和面板等关键零部件的供应不足。3月即将结束,预计各家电企业1季报将非常亮丽,09年良好的年报市场预期已经较为充分,但年报结果仍有可能超出预期。以旧换新推广等带来政策性催化剂。近期召开,中央强调继续巩固和扩大去年拉动内销的家电下乡、以旧换新政策的实施效果。预计在4月初前后,以旧换新推广的政策将明朗下来,形成对家电板块的表现的催化剂。按照已经实施的9个省市数据,若推广到全围,假设其他地区实施效果和试点地区相同,则全年可望揎动家电销量约3800万台,和家电下乡的拉动效果相当。同时近期高效照明推广招标将开始,对照明行业构成利好。风险提示:1、彩电市场价格竞争更加激烈,短期内难有更多超预期的数据出台,对春节市场乐观预期造成的库存仍需消化;2、原材料、劳动力和能源价格等上涨侵蚀家电企业盈利。配置仍首选白电龙头,板块整体也将跑赢大盘。在行业销量和企业出货仍保持快速增长、公司业绩可能超预期和政策刺激提供催化剂等的支撑下,我们看好家电板块近期的表现,给予“强于大市”的投资评级。子行业配置上,投资机会首选估值水平低、产销旺盛的白电龙头格力电器、美的电器和青岛海尔,板块其他家电上市公司也有望跑赢大盘,特别是有资产重组和再融资预期的合肥三洋、小天鹅A、ST科龙、华帝股份、三花股份等,可重点关注,同时提醒高效照明推广给照明行业带来的板块性机会。