半年内股价翻倍 海信家电距离成为第四大白色家电巨头还有多远
近日，海信家电发布2023年上半年业绩预告，引发市场广泛关注。 公告显示，海信家电上半年归属于上市公司股东的净利润预计为13.03-14.91亿元，同比增长110%-140%。
相比之下，2022年，海信家电归属于上市公司股东的净利润为14.35亿元。 也就是说，海信家电今年上半年的净利润已经接近去年的利润规模。
在家电这个已经进入成熟阶段的品类中，海信家电能取得如此高的增速实属罕见。 如此高增长的业绩已经体现在股价上。 今年上半年，海信家电A股股价上涨104.63%，H股涨幅更是高达133.45%。 股价半年翻倍，引领整个白电板块上涨。
目前，海信的家电营收为格力电器的40%，美的集团的20%左右。 随着业绩的高增长，资本市场开始期待海信家电能否成为继美的、格力、海尔之后的第四大白色家电巨头？
本文对海信家电有如下观点：
1、今年以来，海信家电在白色家电领域领跑。 核心原因是其业绩的高增长。 2022年和2023年上半年，海信家电净利润增速远超格力、美的等其他三大白电巨头。 考虑到海信家电目前的营收和净利润均远超其他二线白色家电企业，市场开始期待海信家电成为第四大白色家电行业巨头。
2、纵观白色家电企业的发展历程，格力和美的的崛起有着相似的特点：这些巨头都有着自己扎实的基础，也都选择了具有相当发展空间的赛道。 格力专注空调，拥有稳固的线下经销商渠道体系； 美的专注于多品类家电，增长潜力十足。
3、对于当前的家电企业来说，唯一剩下的发展空间就是存量博弈。 以空调市场为例，三大巨头占据了75%左右的市场份额，留给其他家电企业的份额只有25%左右。 虽然拥有品牌优势和巨头的高端化差距，但海信家电想要获得四分之一的份额并不容易。
从股价表现来看，海信家电今年在白色家电领域领跑。
具体来说，今年上半年，A股海信家电股价涨幅高达104.63%，H股海信家电股价涨幅高达133.45%。 过去六个月，白色家电巨头美的集团和格力电器股价分别上涨19.45%和16.14%。 此外，其他二线白色家电品牌的增速也十分可观。 长虹美菱、奥马电器上半年股价分别上涨83.70%、62.71%。 惠而浦期内上涨9.68%。
海信家电股价暴涨的核心原因是业绩的高增长。
2022年，海信家电营业收入同比增长9.70%，归属于母公司股东的净利润大幅增长47.54%。 同期，美的和格力的营收增速分别为0.68%和0.26%，归属于母公司股东的净利润增速分别为3.43%和6.26%。
更重要的是，进入2023年，海信家电的高增长趋势还将延续。 今年一季度，海信家电营收增速为6.15%，表现并不突出，但落后于美的集团的6.27%。 但其归属于母公司股东的净利润增速高达131.11%，远高于美的12%左右的同比增速。
在近日发布的半年度业绩预告中，预计海信家电上半年归属于上市公司股东的净利润为13.03-14.91亿元，同比增长110%-140%去年期间。
可见，在国内家电市场整体触顶的同时，海信家电却取得了不俗的增长业绩。 从整体营收和净利润规模来看，海信家电经过高增长，有潜力成长为新的白色家电巨头。
2022年，海信家电营收为741.15亿元，占格力电器营收的40%，美的集团的20%左右。 其他二线白色家电企业中，长虹美菱营收202.15亿元，奥马电器营收78.43亿元，惠而浦营收仅为42.64亿元。
从归属于母公司股东的净利润来看，海信家电2022年净利润为14.35亿元，仅为三大巨头净利润规模的5%-10%。 不过，其他二线白色家电企业中，长虹美菱、奥马电器、惠而浦净利润分别为245元、424元、2800万元。
从数字上可以看出，海信家电在营收和净利润方面仍远远落后于三巨头，但已经遥遥领先于其他二线白色家电企业。
难怪有人说，海信家电能否成为继格力、美的之后的第四大白色家电巨头？
尽管第四大白色家电巨头的故事不错，但纵观白色家电行业的发展，想要成为行业巨头，仍然需要极高的条件。
纵观白色家电行业的发展史，每一个白色家电巨头的诞生都是时代机遇与企业奋斗融合的结果。 格力、美的、海尔的崛起都有着相似的逻辑：每家公司都有自己扎实的基础，都是在长坡厚雪的赛道上成长起来的。
格力电器主攻空调赛道，这也是近三十年来最值钱的白色家电赛道。 格力的根本在于其扎实的线下渠道体系。
1995年，格力推出“淡季返利”制度，稳定渠道库存。 当时，格力空调销量位居中国第一。 1997年，为了防止降价、交叉库存等问题，格力电器成立了经销商共同持股的区域销售公司，推动渠道重塑。 2003年，格力电器增持各地股份制销售公司，将其转变为格力电器分公司。 直接与二三级市场经销商合作，解决了企业、销售公司和经销商的利益，形成了稳固的线下渠道体系。
美的以风扇产品起家，后来进军空调市场。 与格力不同的是，美的并不专注于空调，而是覆盖整个家电市场。 早在2000年左右，美的就拥有空调、风扇、微波炉、电饭锅、抽油烟机等多个品类的产品。 到2022年，美的将稳居家用空调市场第一，在洗衣机、冰箱、电饭锅、微波炉、电磁炉等近20个品类上跻身前三。 进入电商时代，美的也是最早布局电商平台的白色家电企业，并获得了丰厚的线上发展红利。
对于美的来说，选择的赛道是空间更广阔的家电市场，并将品牌和渠道资源运用到全品类。
至于海尔，长期以来一直是冰箱和洗衣机领域的霸主。 这是其坚实的基础。 海尔选择的方向是为全球家庭场景提供电气解决方案。 近年来，海尔智家抓住消费升级带来的发展机遇，迎来高端升级。 专注于三翼鸟场景解决方案和高端成套产品，实现快速发展。
可以说，只要集团战略不犯重大失误，扎实的发展基础和充足的成长空间的赛道是白色家电企业成长为巨头的必要条件。 那么，海信家电是否还具备成长为行业巨头的条件呢？
回顾海信家电的暴涨，我们需要面对的问题是：这一轮高增长能否持续？
家电行业的这一轮行情源于2021年以来的楼盘保交政策，房地产销售和竣工面积的高增长带动了家电行业的高景气。 随之而来的高温天气进一步引爆了空调行业的市场。
2020年下半年开始，钢材、铜、铝、塑料等家电核心原材料价格暴涨。 空调三大巨头选择保护利润，纷纷涨价。 相对而言，二线、三线空调品牌的价格涨幅较低，性价比较高，带来了二线空调品牌本轮的集体高增长。
但房产保交的刺激是短期的，高温天气带来的销售红利并不可持续。 海信还有机会吗？
从行业层面来看，白色家电市场仍然存在机会。 以空调为例。 近年来，三大巨头的市场份额总和在68%至80%之间，波动较大。 这种集中度与其价格成反比，即当龙头品牌推动高端升级时，三大巨头的累计份额会减少，更有利于二三线品牌的发展。
目前，随着增长逐渐见顶，高端化成为三大巨头的重要方向，这也给二三线品牌留下了一定的发展空间。 2022年，选择涨价的三大巨头累计份额为74.08%，而其他品牌则占据整个空调市场约四分之一的份额。 这是海信的机会。
在同一层面，海信家电和海信视讯拥有同一品牌，海信视讯是中国市场占有率最高的彩电品牌。 两者之间存在一定的协同优势。 例如，海信视讯通过国际营销进行海外销售，有利于增强海信全系列家电产品的协同和共享效应，减少重复投资，降低费用率。
虽然拥有品牌优势和巨头的高端化差距，但海信想要在四方之一分得一杯羹并不容易。 海信不仅需要面对其他品牌的激烈竞争，还需要阻止家电巨头卷土重来。
商业世界变幻莫测，现有市场的博弈更是激烈。 海信家电能否进一步成长为白色家电巨头，还需要后续市场的验证。
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