硅片龙头收缩电池片项目投资 TCL中环138亿可转债发行额砍掉89亿

光伏落后产能出清正在加速，作为专业化硅片厂商，TCL中环(002129.SZ)的一体化战略也同步收缩。今日晚间，公司宣布向不特定对象发行可转换公司债券的方案进行调整，发行总额由不超过138亿元调整至不超过49亿元。

与之对应，是募投项目同步“缩水”：N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目产能规模由25GW减少为12.5GW，拟投入募集资金改为19亿元，总投资额46.24亿元;同时，“年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目”拟投入募集资金金额改为30亿元，投资总额36.5亿元。

TCL中环于去年4月宣布拟发行不超138亿元可转债方案，其中N型TOPCon电池项目是其重头戏，拟投入资金103亿元，投资总额达到106.65亿元。作为最大的硅片厂之一，TCL中环较少布局上下游产能。公司彼时称，募投项目的建设有利于实现光伏产业差异化纵深发展，充分发挥G12战略产品的规模优势、成本优势及市场优势。

时隔近一年，产业环境已经发生明显变化。作为N型时代最主流的光伏电池技术路线，TOPCon电池市场爆发增长。据Infolink统计，2024年TOPCon电池市占率有望突破70%，成为市场绝对主流。

但与此同时，TOPCon技术先发红利逐渐减弱。目前，光伏产业链各环节均面临跌破成本价风险。Infolink上周更新数据，P型182电池片均价0.32元/W，一周跌幅3%;N型182电池片均价0.34元/W，一周跌幅10.5%，且存在持续下跌可能。

事实上，在光伏产业下行周期，几乎已无环节“独善其身”。在此前披露的财报显示，TCL中环去年实现营收591.46亿元，同比下降11.74%;净利润34.16亿元，同比下降49.9%。分季度看，公司在去年四季度单季亏损高达27.72亿元，今年一季度净亏损8.8亿元。

在年报致辞中，公司董事长李东升提到，展望2024年，全球经济面临衰退风险，地缘形势复杂，光伏行业中短期仍将处于市场周期底部，供需关系严重失衡，产品技术转型加速，产能优胜劣汰推动落后产能出清。

或是出于此原因，TCL中环产能扩张节奏趋于收缩。业内分析认为，缩减电池投资规模，亦有利于及时“止损”。

值得一提的是，TCL中环下修可转债规模之前，曾抛出一份百亿理财计划。今年5月7日晚，公司宣布董事会审议通过了《关于使用自有资金购买理财产品额度的议案》，同意公司使用最高额度不超过100亿元自有资金购买安全性高、流动性好、风险可控的理财产品，在上述额度内资金可以滚动使用。

该举却引发投资者“吐槽”。2020年12月、2022年1月、2023年4月，TCL中环曾相继发布的年度闲置资金理财额度，分别不超过50亿元、70亿元、100亿元。

但公司去年以来研发投入资金大幅减少。公司去年研发投入28.48亿元，同比减少24.41%;今年一季度，公司研发费用2.47亿元，同比减少75.74%。