美的半年暴跌37 为什么白色家电不再流行
30日晚，美的集团在中期业绩披露日最后一天发布2021年半年度业绩报告。 事实上，美的自上市以来股价表现相当不错，7年上涨了10倍。 但自2月份以来，整个家电板块一直处于下滑状态。
美的集团自2月初105元/股的峰值一路暴跌，跌幅近37%。 截至今日收盘，其交易价格为66元/股。
无独有偶，另一家白色家电企业海尔智家也发布了中期业绩。 我打开股价看了一眼。 原来，受苦如此惨的不止美的一家。 海尔智家A+H股六个月内全部下跌。 20%。
事实上，自整个A股大涨以来，家电板块的后续表现就非常低迷，指数跌幅接近25%。 三大白色家电巨头股价持续回落，也让投资者大跌眼镜。 当市场上涨时，它们小幅下跌，当市场下跌时，它们大幅下跌。
从“家电三傻”格力、美的、海尔的股价来看，美的股价最高。 但价格高也是有原因的。 美的集团上半年实现净利润150亿元，远高于格力的109亿元和海尔的70亿元。 但美的集团的处境真的如人们所看到的那样好吗？
结果不佳
海尔主要生产冰箱和洗衣机，这里不再赘述。 我们将重点关注美的和格力，这两家公司都生产空调。 这两家公司的业绩报告中出现了一些耐人寻味的细节。
（格力中媒）
（美的中国日报）
格力表示，其中央空调以16.2%的市场份额排名第一，家用空调内销占比33.89%，位居行业第一； 美的表示，家用空调全渠道份额提升，零售额占比37.6%。 以36.5%的份额位居行业第一。
似乎有点离谱。 两家公司均声称其家用空调目前拥有最大的市场份额。 我们无法分辨谁在玩文字游戏，但这并不那么重要，因为更值得研究的是公司的业绩。
从30日晚间披露的业绩来看，2021年上半年，美的集团实现营收1738.1亿元，同比增长24.98%； 实现净利润约150.09亿元，同比增长7.76%。
从具体产品来看，暖通空调上半年实现营收764亿元，同比增长19.33%。 空调业务毛利率20.85%，同比下降3.35个百分点； 消费电器收入649.64亿元，同比增长22.49%。 毛利率29.6%，同比下降2个百分点； 此外，机器人、自动化系统等制造业营收126.93亿元，同比增长33.28%，毛利率23%，同比增长3.94%。
仔细分析发现，空调主营业务收入同比增长近20%，但毛利率有所下降。
从财报数据来看，毛利率下降主要是由于营收同比增速放缓以及运营成本大幅上升。 如果我们撕掉去年同期收入基数较低的遮羞布，与2019年中报的数据是一致的。 与此相比，2021年空调收入增速仅为4%。
所以，它的衰落还有一个原因，那就是成本上涨太多。 格力的毛利率比美的高9个百分点。 今年空调毛利率也下降了2.26%。 成本增加并不是三项费用造成的，而是原材料价格暴涨造成的。
在家电行业，空调、冰箱等白色家电对铜的依赖程度较高，而铜线、铜管等材料由于性价比高、延展性好，很难找到合适的替代品。
金属铜作为与国际市场联动性较强的商品类型，价格波动较大。 去年3月至今年5月，国际铜价从3.5万元/吨飙升至7.5万元/吨。
铜价上涨的原因我就不多说了。 他们受到美联储、经济强劲复苏、制造业需求上升等多种因素的刺激。 但核心原材料的上涨给制造业带来了不小的冲击。
因此，铜材涨价后，白色家电企业受到了很大的伤害，不少厂家无奈上调了白色家电产品的价格。 3月初，美的向渠道经销商发出涨价通知，将冰箱价格上调10%至15%。
一直说“格力坚持不涨价”的董女士终于宣布，格力商用空调从5月27日起全线涨价； 6月1日起，格力家用空调、中央空调将执行提价后的价格标准。
虽然不少款式的价格上涨了100-200元左右，但这也极大地抑制了消费者的购买欲望。 作为空调、冰箱等白色家电，原本销售时间为10月至次年4月。 将会有一个销售淡季。
多重压力下，白电只能交出一份不太出色的半年报。
新的转折？
目前，我国自主家电品牌已经占据国内市场90%以上的份额，家电普及率已经非常高。 一、二线市场，冰箱、洗衣机、彩电、空调人均拥有率均超过100%； 在三四线市场，除了厨房电器，这四大类家电的渗透率也超过了70%。
渗透率的提升也让家电巨头们纷纷另谋出路，其中美的将目光投向了工业机器人。
从2021年中报业绩可以看出，机器人相关业务实现营收127亿元，同比增长33%，毛利率也同比增长近4% -年。 这是否会成为公司业绩新的拐点？
可能有点困难。
2020年，中国工业机器人出货量17万台，同比增长15%。 预计2021年我国机器人市场规模将达到813亿元，未来五年年均复合增长率约为15.80%，2025年将达到1463亿元。按理说，工业机器人的赛道是不错，但是从美的的相关业绩中并没有看到。
自2017年美的斥资300亿巨资收购库卡以来，已经过去四年了。2017年收购之前，库卡基本上每年都能实现两位数的高速增长。 但收购后却面貌大变，连续负增长。 到2020年，仍然出现8.3亿的巨亏，拖累美的主营家电业务。
从收购后三年（2018-2020）的业绩来看，库卡营收分别为256.8亿、252亿、216亿，同比增速分别为-5%、-1.9%、-14.3 ％ 分别。 净利润分别为1亿、7600万、-8.3亿，可以说是非常惨了。
虽然业绩发生了明显变化，但美的却没有贬值一分钱，财务管理也非常激进，这或许也为未来埋下了伏笔。 2017年，库卡被美的收购时，其股价曾高达256欧元，如今仅为54.6欧元，累计跌幅达78.6%。
因此，截至2021年二季度末，美的商誉总额为293亿元，其中库卡形成商誉218亿元，占比74%。
尽管库卡也在积极转型，去年与宝马签署了机器人采购协议，但业绩却惨不忍睹。 美的的投资有些浪费了，也算是占领了山顶的市场。
收购库卡不但没有提供新的增长点，反而得不偿失。
另外，中报显示，美的确实不擅长投资，报告期内投资亏损3.81亿元。 整个证券投资期初账面价值约为23.25亿元，期末账面价值约为17.64亿元。 由此看来，近期股价出现下跌属于正常现象，公司在二级市场上很难扭转这波跌势。
概括
梅也不是没有想到办法。
格力大手笔回购的消息市场早已有所耳闻，但美的集团却没有手下留情。 2021年2月，为了支撑从高点快速下跌的股价，美的用一个月时间完成了第一期回购计划，以86.6亿元回购近亿股，但这波浪潮似乎没有改变股价下跌。 的趋势.
于是一个月后，美的再次启动第二次回购计划，最终在8月初宣布成功斥资50亿元回购约7200万股股票。 反映在股价上的是7月底的小幅反弹，一度达到75元/股。 随后随着整个家电板块的下跌趋势迅速下跌，目前已经跌至66元/股。
由此看来，回购并没有解决股价下跌的问题，业绩增速持续承压。 随着30日业绩披露，美的估值达到16.28倍。
虽然处于历史平均水平较低水平，但直白地说，家电行业的低增速已经透支了投资者的想象力，未来股价可能面临进一步回调。
