TCL与奥马电器逼婚背后有何野心

 

说到奥马电气，可能很多人都比较熟悉。 它原本是中国最大的冰箱出口商。 2015年互联网金融热潮期间，曾创下八连板涨价的辉煌战绩。

5月11日，奥马电器公告称，控股股东变更为TCL家电集团，实际控制人由赵国栋变更为TCL创始人、董事长李东生。 至此，TCL收购奥马电器的攻势自今年1月8日起已持续四个月，终于落下帷幕。 值得注意的是，资本市场对奥马电器易主TCL的反应十分激烈。 5月11日，奥马电气股价触及涨停。

这家曾经的冰箱出口之王后来负债累累，变卖资产，股价持续下跌。 奥马电器近五年来一直处于“低迷”状态，从2015年底128.98元的高位跌至2021年初的3.72元。现在TCL收购可能是奥马电器最好的结果。

01 互金之耻

奥马电器由蔡而石于2002年创立，并于2012年在中小企业板上市。公司主营业务为冰箱的制造和销售。 由于年收入70%以上来自海外，奥马电器也被誉为“出口冰箱之王”。 2015年，奥马电气正处于鼎盛时期。 年报显示，奥马电气2015年实现净利润2.67亿。和很多企业创始人一样，蔡尔石此时选择套现离开公司。 接手奥马电器的人是京东前副总裁赵国栋。

金融出身的赵国栋执掌奥马电气仅9天，就带领奥马电气以6.12亿现金收购中融金融（北京）有限公司（以下简称“中融金融”）51%股权。其名下为“中融金融”），后投资设立多家金融公司，涵盖商业保理、保险经纪、贷款协助业务、车贷业务、信用卡推广业务、智能POS等机器租赁等业务。

毫无疑问，2015年是互联网金融大热的一年，资本市场热衷炒作这一概念。 中融金融的收购让奥马电气股价暴涨。 连续八个涨停让奥马电气成为当时名副其实的怪兽股。 复牌一个月后，奥马电气股价从停牌前的33.22元飙升至128.98元的高位。 涉足互联网金融业务的成果在一开始就非常显着。 从奥马电气披露的年报来看，收购中融金控的结果符合预期。 2015年、2016年分别实现净利润2.67亿元、3.69亿元，净利润同比增速达46.98%、36.45%。

鉴于中融金控2015年、2016年净利润均达到业绩承诺。 2017年，奥马电气又支付7.84亿元现金收购中融金控剩余49%股权。 至此，奥马电器正式启动了冰箱和金融两驾马车驱动的业务发展模式。 2018年中报显示，奥马电器金融业务实现净利润1.48亿元，冰箱业务实现净利润2.17亿元。 但净利润的持续增长并未能支撑奥马电气的高估值。 持续的金融监管导致奥马电气股价步入缓慢熊市。

随着互联网金融政策不断收紧、泡沫消退，互联网金融从人人追捧的“白月光”，变成了人人回避的“蚊血”。 2018年底，中融金控通过全资子公司运营的自营“好到宝”和“钱包金融”出现提款或延期付款的情况。 曾经风光无限的中融金融遭遇巨额亏损，拖累了奥马电气。

2018年，中融金控全年亏损6.67亿元。 考虑到奥马电气计提的商誉减值准备5.48亿元，以及金融部门计提的坏账准备11.21亿元，确认负债3.97亿元，导致奥马电气2018年亏损19.03亿元。 这相当于抹去了公司前十年的净利润总额。 除了巨额亏损外，奥马电气的资产负债率从66.75%飙升至75.32%，其中91.6%的负债是需要在一年内偿还的短期负债。 沉重的负债让公司随时面临资金链断裂的风险。

2019年，奥马电气金融科技板块持续亏损。 据第三方报道，截至2019年三季度，奥马电气以近14亿元收购的中融金控100%股权价值已变更为-4.51亿元。 与此同时，奥马尔电气已经出现逾期付款的情况。 截至2019年1月11日，奥马电气逾期金额为3800万，覆盖1602名投资者。

逾期付款伴随着持续亏损，中融金融平台最终将被剥离。 12月15日晚间，奥马电气发布公告称，拟将中融金控100%股权出售给赵国栋先生及全喜宝（北京）科技有限公司，总价为2元对于上述股权。 上述股权出售完成后，中融金控将不再纳入公司合并报表范围。

成功是互金，失败也是互金。 这或许是对奥马电气过往业绩最恰当的评价。 我曾经花14亿元购买“优质资产”，最后却被2元便宜的价格“炒掉”。 奥马电气横向扩张至互联网金融领域，却因共同基金的消亡而最终落得“小地方”。

02 “出卖自己”还债

当时，当地救助基金向奥马电气伸出了援助之手。 2019年2月，中山市国资委旗下纾困基金与奥马冰箱管理团队作为联合融资人，通过信托计划为公司提供9.7亿元融资。 然而，世界上没有免费的午餐。 此次救助资金背后的作价是奥马电器核心业务子公司奥马冰箱100%股权作为融资担保。

然而，这笔融资对于已经遭受巨大损失的奥马电气来说只是杯水车薪。 公告显示，截至2019年11月26日，奥马电气金融机构贷款本金余额合计24.62亿元，其中逾期14.63亿元，将于一年内偿还。

此时，奥马电气财务危机全面爆发，实际控制人赵国栋持有的奥马电气全部股份已被多个法院冻结。

值得一提的是，奥马电器冰箱业务在互金业务陷入困境时始终保持强劲韧性。 2017年，奥马冰箱实现营业收入62.41亿元，归属净利润3.21亿元； 相比之下，上市公司整体营收69.64亿元，归属净利润3.69亿元。 2018年上半年，奥马冰箱还贡献了上市公司80%以上的营收和大量利润。 尽管2018年奥马电器整体亏损巨大，但奥马冰箱仍贡献了3.52亿元归属母公司净利润，展现了其稳定的造血能力。

当他们走投无路时，奥马尔电气的高管们想出了卖掉公司“摇钱树”的主意。 2019年11月，奥马电器拟以11.27亿元出售公司核心奥马冰箱业务49%的股份。 评估价为11.56亿元。 与净资产21.44亿元相比，最终评估增值率为10.24%，交易增值率为7.27%。 交易对象为中山市国资委下属法人单位及蔡十二、蔡建全等8名奥马冰箱管理人员。

断臂求生的结果无疑是让奥马电气有了喘息的机会，同时出售的股份比例不超过50%。 奥马电器保留对奥马冰箱的实际控制权和合并权。

03 弥补不足

奥马电器这两年一直在努力消化爆发的金融危机，这也给了TCL机会。

收购奥马电器实际控制权的背后，是TCL家电与赵国栋近半年的“明争暗斗”。 今年1月以来，TCL家电及其一致行动人中信融泽已六次增持奥马电器股份，并五次作为股东提议召开临时股东大会。 其中，前三项提案均被奥马电气否决，理由是个人持股比例不足、提案单方提交、提案绕过董事会直接向监事会提出。

同时，由于股份司法拍卖完成，奥马电气原实际控制人赵国栋及其一致行动人持有公司股份总额由24.75%下降至12.31%。 随着持股比例差距拉大，赵国栋逐渐败北。 4月9日第四次股东大会上，TCL正式提名两名自身高管注入奥马电器董事会：金融背景的徐瑙若（TCL科技总裁助理兼战略投资部总监）和胡殿前（TCL实业、TCL e-CFO）。

第五届股东大会临时提案拟将董事会成员变更为9人（其中非独立董事6人，独立董事3人）。 最终，由TCL家电提名的胡殿谦出任第五届董事会董事长。 至此，TCL家电正式获得奥马电器董事会实际控制权。

不过，奥马电气2020年的财务表现其实并不乐观。 年报显示，公司实现营业收入83.45亿元，同比增长12.89%； 归属于母公司净利润-5.4亿元，同比下降1112.86%。

那么，TCL家电为何如此拼命争夺奥玛电器店的控制权呢？

奥马电器在公告中表示，新一届董事会高度赞赏子公司奥马冰箱的业绩，这也体现了TCL“逼婚”的最终目的——利用奥马冰箱来帮助其表现不佳的白色家电业务。 。

众所周知，彩电一直是TCL的传统强项业务。 近年来，TCL深入推进AI×IoT战略。 除了彩电核心业务外，白色家电业务的重要性也日益凸显。 尤其是份额不断增加的线上家电市场，更是包括TCL在内的主流家电品牌的必争之地。

不过，与彩电业务相比，TCL的白色家电业务整体相对较弱。 在线上市场，TCL空调、冰箱、洗衣机三大产品的市场份额仅为个位数，与第一阵营品牌差距甚远。

在冰箱线上市场，2021年1月至3月，TCL冰箱市场份额仅为3.5%，排名第六。 与第一名海尔（32.8%）和第二名美的（15.3%）相比，差距非常大。 大的。 TCL创始人李东生表示，冰箱是公司想要大力发展的业务。 对于TCL来说，收购奥马冰箱，一方面可以增加TCL在冰箱业务的出货量，提高TCL在海外的市场份额。 另一方面，可以理顺TCL在AIoT的战略布局，实现更大的抱负。

04借壳上市

TCL看中的是奥马冰箱的硬件实力。 截至2020年底，奥马冰箱生产基地占地近500亩，其中自有土地面积约383亩，年产能近1300万台。 同时，奥马冰箱拥有授权专利400项，其中发明专利29项。 相关资料显示，奥马电器在国外市场采用ODM（Original DesignManufacturer）经营模式，即为其他公司设计、生产和销售产品。 在中国，它采用OBM（原始品牌制造商）经营模式，生产和销售自主品牌“豪马”牌冰箱和冰柜。

据豪马电器最新公告称，公司未来将重点发展冰箱主营业务，尽快完成金融科技业务板块相关资产业务的剥离，并授权董事会成立金融科技业务板块终止经营及资产处置工作小组，尽快组织制定并推进交易方案，落实相关具体工作。 换句话说，一方面，TCL必须处理好赵国栋留下的互联网金融业务的“烂摊子”； 另一方面，要重点发展冰箱主业，继续保持奥马冰箱独特的商业模式和行业地位。 TCL家电集团还承诺未来将提供资金和战略支持。

从长远来看，TCL家电借壳奥马电器上市或许是这场“逼婚”的最终目的。 目前，TCL的白色家电业务尚未独立上市。 在业内人士看来，TCL成为第一大股东的举动只是第一步。 长期来看，TCL家电或将继续增持奥马电器，直至白色家电业务全面注入奥马电器。 届时，TCL家电或将借壳奥马电器上市，奥马电器也将更名为TCL家电。

以上只是作者的猜测。 公司未来将向何处发展，我们将持续关注。

（提示：文中提及的上市公司仅代表个人观点，不构成投资建议）