创维电器分拆上市白色家电巨头沦为小米代工厂
香港上市家电巨头创维集团已分拆旗下洗冰业务创维电器，并于近期开始谋求在深交所创业板上市。
家电行业整体进入瓶颈期。 在行业巨头和互联网家电的夹击下，创维等中小玩家的生存空间被急剧压缩。 无奈之下，该公司转型为小米及其生态链公司的代工商。 ODM代工业务已占公司营业收入的60%以上。
代工业务帮助公司维持了规模，但盈利能力下降已成为必然趋势。 存在还是不存在，这是一个问题！
创维分拆
1982年从华南理工大学无线电工程系毕业后，黄宏生告诉老师：有一天，我要创建一家像索尼、松下这样的公司。
在体制内单位华南电子进出口公司工作几年后，他辞去工作，去香港创业。 1988年，他在香港创立创维，从遥控器起家，进军家电领域。
当时，随着海外品牌的培育，中国家电消费市场逐渐崛起，本土品牌正处于爆发前夜。 海信的前身青岛无线电二厂改制为青岛电视机总厂，一路领跑中国电视机行业； 美的正处于爆炸边缘。 乘着改革春风，进军家电行业，站稳脚跟； 创维、格力等企业相继成立。
此后，创维经历了三十多年的风风雨雨。 一方面，中国家电市场正在经历爆发式增长。 在技术创新和股权激励的支持下，创维成为中国彩电三大巨头中唯一一家民营企业； 另一方面，2005年，黄宏生因串谋诈骗上市公司等罪名入狱。 被判入狱在一定程度上影响了创维的发展。
彩电赛道因行业恶性竞争和互联网玩家崛起而逐渐黯淡，创维也开始落后。
直到现在，人们都在关注格力与美的在家电领域的大战，在密切关注海尔、TCL的转型，甚至熟悉近年来在小家电领域崛起的一系列品牌，但他们却忽略了像创维这样的行业资深人士。
2021年前三季度，创维集团（00751.HK）营业收入358.91亿元，归属母公司净利润7.63亿元，最新市值仅为141.90亿港元。 与美的、格力、海尔的差距越来越远。
2014年，创维集团分拆机顶盒业务，通过华润金华上市。 去年1-9月，创维数码（000810.SZ）营收、净利润分别为76.22亿元、2.69亿元，正处于衰退周期，但最新市值仍突破百亿元，逼近是集团公司的。
因此，分拆回A成为这家港股上市家电巨头的必然选择。 近日，创维集团再次分拆旗下洗冰业务创维电器，并计划在深交所创业板上市。
除了市值的实际需要，集团公司可以按照业务线进行拆分，也可以梳理出清晰的业务板块，帮助其独立发展，从“做大做强”转向“做小做精”。
折扣促销？
2009年，黄鸿升重返家电行业，创维奋力追赶。 2010年前后，从电视进入“白色家电”市场。 几年后，创维集团在南京投资成立创维电器有限公司（简称“创维电器”），开展冰箱、洗衣机业务。
该公司的产品线包括冰箱和洗衣机，以及规模较小的平板电脑业务。 《2020年家电热销品牌产品排行榜》显示，去年冰箱畅销品牌前十名中，创维排名第十。 不过，在洗衣机畅销品牌排行榜中，该公司并未进入前十名。
2018年至2020年、2021年上半年，公司营业收入分别为26.90亿元、36.85亿元、37.39亿元、19.40亿元，净利润分别为5953.39万元、1.75亿元、1.52亿元。 、5782.88万元。 元。
除了规模增长停滞、业绩下滑之外，经营现金流也敲响了警钟，去年经营现金流同比下降81.53%至1.19亿元。
在家电消费疲软的大趋势下，几大巨头的日子也不好过。 创维电器有限公司只能尽力自养，甚至不惜采取降价促销的手段。
2019年，公司销售洗衣机毛利润为134.35元，到2020年和2021年上半年分别为119.30元和114.7元； 冰箱产品线就更夸张了。 2019年、2020年和2021年上半年，单个单位毛利润分别为152.57元、125.94元、97.91元。
这两项主营业务的降价策略虽然维持了销售，但导致公司毛利率大幅下降，报告期内分别为12.04%、14.96%、13.19%和11.03%。
今年上半年，家电行业整体毛利率在20%左右，而竞争对手海尔智家、海信家电、奥马电器、澳柯玛分别为30.06%、20.94%、20.44%、19.19%。 ％ 分别。
2018年至2020年、2021年上半年，创维电气净利润率分别为2.21%、4.75%、4.07%、2.98%。
尽管盈利危机已经到来，但公司仍保持丰厚的现金分红。 2018年至2020年分别派发现金股利1.2亿元、8000万元、8000万元，导致截至2021年6月末公司货币资金余额仅2.33亿元。
现金流下降+大额分红后，公司于2021年12月31日披露IPO招股书，准备在深交所创业板上市，募资8.19亿元，主要用于生产线扩建、研究与开发、营销和补充营运资金。
出海+OEM
老牌巨头创维电气准备如何提升业绩？ 从港股分拆到创业板上市，公司准备讲述怎样的新故事？ 答案在于公司业务结构的变化。
中国家电市场正处于发展瓶颈期，但在海外市场，本土家电品牌仍有很大的拓展空间。 以美国、日本、中东等为主的海外市场已成为创维电气的主要增长点。
2018年至2020年、2021年上半年，公司海外市场收入分别为6.21亿元、9.74亿元、10.47亿元、6.23亿元。 近三年年均复合增长率接近30%，远高于当地市场的14%。 报告期内，国外销售占营收比例分别为23.52%、26.69%、28.49%、32.87%。
但随着汇率的变化，出口业务的弊端开始显现。 去年公司汇兑损失超过1600万元，这也在一定程度上影响了公司的盈利能力。
传统家电巨头日渐衰落。 原因之一是互联网家电企业的崛起。 后者带来了互联网模式，用流量思维代替盈利思维，对传统行业造成降维打击。 小米、华为、乐视都已经消灭了电视行业。 如今小米及其生态链企业已将战火蔓延至家电行业的各个角落。
有人抵制互联网企业的“武德无关”，也有人欣然接受，比如创维电气。 他们有品牌、有渠道、有流量，但缺乏生产能力，所以像创维这样的传统厂商愿意成为代工。
创维电气的ODM业务客户包括小米、云米等，近年来，这些公司稳居公司前五大客户之列。
2018年，公司ODM业务收入9.46亿元，占公司营业收入的35.84%； 截至2021年上半年，该板块营收达11.55亿元，占比60.95%。 ODM代工业务已成为公司的核心业务。
OEM业务使公司能够维持规模，但盈利能力不可避免地会受到一定损失。 今年上半年，ODM业务毛利率进一步下降至9.62%，是公司综合毛利率较低的主要原因。 随着公司代工业务的扩张，盈利能力可能会进一步压缩。
海外市场和代工业务已成为主力，创维电器需警惕成为下一个奥马电器。
本文来自微信公众号“斑马消费”（ID：banmaxiaofei），作者：沉拓，36氪经授权发布。
